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O WACC é o custo médio ponderado de capital e é uma métrica financeira usada para medir o custo de financiamento de uma empresa. 

É importante porque representa o retorno mínimo que uma empresa deve obter em seus projetos de investimento para satisfazer seus acionistas.

Saber o significado do WACC e como calcular esse índice, é importante para determinar o valuation de uma empresa, bem como seu risco.

A sigla em inglês WACC significa:  “Weighted Average Cost of Capital”, em português chamamos de Custo Médio Ponderado de Capital.

Este capital que entra no cálculo pode ter origem interna ou externa. Se interna, são os próprios acionistas que contribuem com o capital da empresa. 

Por outro lado, também é possível realizar um financiamento com um banco.

Em ambos os casos, esse valor precisa ser devolvido e tem um custo para a empresa, afinal quem empresta dinheiro precisa receber o valor com juros. 

Nesse sentido, o cálculo de WACC permite determinar esse custo. Por isso é chamado de custo médio ponderado de capital.

 

 

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Quem criou o WACC?

Embora não haja uma pessoa ou organização que possa levar o crédito por sua criação, já existe há algum tempo. 

Foi mencionado pela primeira vez em um artigo publicado em 1963 por James C. Van Horne, professor da Graduate School of Business da Universidade de Stanford. 

Desde então, o tornou-se uma ferramenta amplamente utilizada na análise financeira e na tomada de decisões.

 

Entenda o Significado de WACC

Calcular essa métrica significa entender quanto dinheiro será necessário que a empresa conquiste para que o investimento que ela quer fazer valha a pena.

Pensando em uma reforma da empresa, por exemplo, o custo das melhorias será X, mas o custo médio ponderado de capital será Y.

Com essa informação em mãos, o empreendedor pode tomar uma decisão sobre o investimento que será realizado.

Normalmente, quando o índice é alto, existe um maior risco para a empresa. Consequentemente, o valuation dessa empresa pode ficar mais baixo.

Portanto, tudo isso precisa ser considerado e calculado, e é essencial que profissionais capacitados realizem o cálculo de WACC. 

O mesmo acontece com o valuation da empresa, que precisa ser determinado por uma consultoria em valuation, com sua equipe de experts e com conhecimento e experiência no assunto.

 

 

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Quanto menor o WACC melhor?

Os investidores estão sempre procurando maneiras de aumentar seus retornos. Uma maneira de fazer isso é reduzir o custo médio ponderado de capital. 

Mas como os investidores podem reduzir o WACC?

É calculado ponderando os custos de cada tipo de capital, incluindo dívida e capital próprio, de acordo com a sua proporção no capital total da empresa. 

Quanto menor a métrica, mais eficiente é a empresa no uso de seu capital e melhor para os investidores.

Existem algumas maneiras pelas quais os investidores podem reduzir seu WACC. 

Uma maneira é investir em empresas com baixos índices de endividamento. Outra forma é investir em empresas que tenham alto retorno sobre o patrimônio. 

Por fim, os investidores também podem tentar negociar taxas de juros mais baixas em seus empréstimos.

Antes de entrar no cálculo do WACC, creio que seja necessário falar sobre o conceito de custo de capital para que o empresário tenha pleno conhecimento.

 

 

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Conceito de Custo de Capital

O conceito de custo de capital pode ser entendido como:

  • Índice de procura da empresa pelas suas origens de capital;
  • Índice mínimo de resultado que os planos de investimentos devem conseguir;
  • Taxa de desconto usada para transformar o valor aguardado de fluxos de caixa futuros em valor presente; e
  • Taxa de retorno que deixa o sócio alheio à admissão ou não de um planejamento.

O capital de uma empresa é formado do dinheiro de terceiros, que retratam os empréstimos recebidos e do capital próprio, que são os valores aportados pelos sócios.

Portanto, o custo de capital espelha o preço da dívida e do dinheiro próprio na dimensão utilizada para custear o investimento.

O modelo de Custo de Capital Próprio – (Capital Asset Pricing Model – CAPM) é a referência mais empregada em lições de finanças como por gestores profissionais para aferir o custo do dinheiro próprio. 

O custo de capital próprio deve incorporar incertezas relativas ao risco país onde o investimento está sendo feito, risco esse inerente à economia daquele país.

 

 

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Qual a diferença entre WACC e CAPM?

WACC e CAPM são dois tipos de modelos financeiros usados para estimar o custo de capital de uma empresa. 

Ambos os modelos levam em conta o risco dos ativos de uma empresa, mas diferem na forma como avaliam os diferentes riscos.

O WACC atribui peso igual a todas as fontes de financiamento, enquanto o CAPM pondera a dívida e o patrimônio líquido de acordo com seus valores de mercado. 

Isso significa que o WACC é mais influenciado pelo índice de endividamento de uma empresa do que o CAPM.

Tanto o WACC quanto o CAPM são ferramentas úteis para estimar o custo de capital, mas o WACC é geralmente considerado mais preciso.

 

 

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Como Calcular o WACC

Veja a fórmula de cálculo: 

WACC = Ke (E/D+E) + Kd (D/D+E) . (1-IR)

Entenda cada elemento:

  • Ke = custo do capital de fonte interna (contribuição dos acionistas)
  • Kd = custo do capital de fonte externa (bancos)
  • E = patrimônio líquido da empresa
  • D = dívida total
  • IR = imposto de renda

Além desta fórmula principal, existem outros cálculos para chegar nos valores de Ke, Kd e patrimônio líquido.

No cálculo da métrica, o valor da dívida líquida de impostos e o custo do dinheiro próprio devem ser considerados pela influência de cada um deles.

O custo do passivo depois de impostos e o custo do dinheiro próprio são avaliados de modo conveniente pelo valor da dívida indicado nos demonstrativos financeiros da empresa e pelo valor de mercado do capital próprio.

 

Como Calcular Ke (Custo do Capital de Fonte Interna)

Uma parte essencial do custo médio ponderado de capital tem relação ao valor que vem de fonte interna.

Para esse cálculo, a seguinte fórmula é utilizada:

Ke = Rf + ? (Rm – Rf)

Entenda cada elemento:

  • Rf = retorno dos ativos sem risco

Rf se trata de taxas de juros que são aplicadas a ativos com grande prazo para sua maturação.

  • ? = sensibilidade do mercado

A sensibilidade do mercado é uma medida de risco que leva em consideração fatores como a volatilidade dos títulos que a empresa tem, relacionados com os títulos do restante do mercado.

  • Rm = taxa de mercado 

Normalmente a taxa de mercado utilizada é o Ibovespa.

 

Como Calcular Kd (Custo do Capital de Fonte Externa)

Outro valor necessário para o cálculo é a contribuição externa, ou seja, os empréstimos realizados com bancos.

Para esse cálculo, a seguinte fórmula é utilizada:

Kd = (Despesa financeira – JCP) / Dívida bruta

É importante citar que a despesa financeira é um valor encontrado nos demonstrativos de resultado da empresa.

  • JCP (Juros sobre Capital Próprio)
  • Dívida bruta

 

 

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Como calcular o Patrimônio Líquido

Para calcular WACC temos diversos valores a determinar, mas o patrimônio líquido é o mais simples. É calculado com a fórmula:

Patrimônio líquido = ativos – passivos.

 

Qual o Objetivo de Calcular WACC?

Existem quatro etapas no cálculo: 

  • Identificar os tipos de financiamento, 
  • Calcular o custo de cada tipo de financiamento, 
  • Ponderar os custos e,
  • Cálculo propriamente dito.

Com o valor calculado, é possível determinar o valuation da empresa. E é a partir do valuation que um negócio atrai investidores, pode ser vendido ou negociado de diferentes formas.

Através do valor é possível saber qual o custo de capital da empresa, e qual é o retorno que a empresa precisa ter para um investimento positivo.

O custo médio ponderado de capital é uma taxa interna de retorno. Diz-nos se os investimentos da empresa proporcionam ou não um retorno positivo para os investidores.

O WACC também tem o objetivo de guiar projetos nas empresas. Afinal, em um grande projeto será necessário investimento interno ou externo, que tem o custo médio ponderado de capital como indicador importante.

Analisando todos os dados e valores calculados é possível concluir se o investimento está sendo feito corretamente.

 

 

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Interpretação do WACC

Existem dois fatores principais que afetam o WACC de uma empresa: 

  1. O custo de cada tipo de financiamento e,
  2. O peso ou importância atribuída a cada tipo de financiamento. 

É importante lembrar que a métrica requer interpretação. Isso porque depois de calculado, são apenas números que precisam de análise para que façam sentido.

O que for feito a partir dessa análise é o mais importante. 

Então, se o indicador for avaliado como negativo, é preciso criar estratégias para que os investimentos sejam melhor aproveitados pela empresa.

Da mesma forma, se a avaliação for positiva, isso indica que as decisões tomadas estão em um bom caminho. 

Estas podem seguir da mesma forma ou ainda a empresa pode tomar outras decisões mais arriscadas visto que sua situação está confortável.

Mas é claro que para chegar nessas conclusões, e principalmente para desenvolver ideias e estratégias a partir delas, é preciso ter uma equipe capacitada de consultores em valuation.

 

 

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Afinal, Como avaliar o WACC

WACC, ou custo médio ponderado de capital, é uma métrica financeira usada para avaliar o custo de financiamento de uma empresa. 

Há vários fatores a serem considerados ao avaliar o WACC de uma empresa:

  1. O peso relativo da dívida e do patrimônio líquido na estrutura de capital da empresa. 
  2. O custo de cada tipo de capital – dívida e patrimônio líquido.
  3. O terceiro fator é a taxa de imposto. 

O WACC é normalmente calculado usando os custos de dívida e capital após impostos. 

No entanto, algumas empresas podem usar custos antes de impostos se poderem deduzir os pagamentos de juros de seus impostos.

Por fim, é importante considerar o risco do negócio de uma empresa ao avaliar seu WACC.

O que significa WACC de verdade? Como utilizar esse cálculo para tomar decisões estratégicas na empresa?

Sabendo que WACC, ou custo médio ponderado de capital, é uma métrica financeira usada para medir o custo de financiamento de uma empresa. 

É busca descobrir a taxa média de retorno que uma empresa deve obter em seus investimentos para satisfazer seus credores e acionistas.

Vamos exemplificar na prática, considerando alguns valores teóricos.

A empresa tem dívida de R$ 50 mil, e através de acionistas e empréstimo bancário consegue um montante de R$ 300 mil.

O custo relativo ao capital próprio é de 3% e as dívidas da empresa rendem 1%. Por fim, o imposto a ser pago é de 20%.

Utilizando as fórmulas listadas acima, temos um resultado de WACC de aproximadamente 2,7%. Portanto, para que o investimento realizado seja viável, é preciso que seja pelo menos 2,7% rentável.

É possível perceber, então, que calcular WACC possibilita que a empresa decida quanto a fazer algum investimento. 

Em caso de rendimento abaixo do esperado, é importante avaliar as possibilidades e rever o projeto que está sendo feito ou planejado.

Assim, o WACC é como se fosse um valor de controle para avaliação de um investimento.

Porém, não é recomendado utilizar apenas esse cálculo para analisar investimentos. 

Existem riscos e possibilidades futuras que devem ser consideradas também. O que torna essa avaliação trabalhosa e detalhada, necessitando de profissionais experientes e capacitados por trás dela.

 

Leia o artigo sobre: Contratar um Consultor Valuation

 

 

 

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WACC – Conclusão

O WACC é uma métrica muito importante para qualquer empresa, pois permite ver quanto está pagando pelo seu capital. Ao entender e calcular o WACC, as empresas podem tomar melhores decisões sobre como alocar seus recursos.

O WACC pode ser usado para comparar diferentes investimentos e projetos e para entender o custo de capital de uma empresa. É também uma ferramenta útil para modelagem e avaliação financeira.

No geral, o WACC é uma métrica crítica para qualquer processo de tomada de decisão de negócios. Ao compreender o conceito e poder calculá-lo, as empresas podem tomar decisões mais informadas sobre suas escolhas de investimento.

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O Valuation é uma parte importante para as empresas. 

Sem ele, as empresas não estariam capazes de estar prontas para resolver alguns problemas pontuais, como dissolução de sociedade, entrada de um novo sócio ou venda da empresa.

O que aconteceria se algum investidor batesse na sua porta hoje, fazendo uma oferta pelo seu negócio? Você estaria preparado para atendê-lo?

Você pode pensar que o Valuation é usado apenas em grandes empresas, mas eles têm uma ampla gama de aplicações em diversos segmentos de negócios. 

Da próxima vez que estiver pensando na gestão da sua empresa, considere fazer pela ótica de um Valuation. Pode ser surpreendente o que você encontrará

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Laércio Pacanari

Administrador de Empresas, atua como especialista de Valuation para empresas de pequeno e  médio porte desde 2008. Realizou avaliação de empresas dos mais diversos setores como: Transporte e Logística, Energia, Tecnologia, Saúde, Seguros, Indústrias de transformação, entre outros.  Experiência em Avaliação de Mercados e Empresas para  Investimentos em Venture Capital e Private Equity. Escritor do livro digital: Valuation – Guia Completo para Cálculo.

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